12月31日早间，STRAWBEAR ENTERTAINMENT GROUP 稻草熊娱乐集团(以下简称“稻草熊娱乐”)发布全球发售公告，正式启动招股。公告称，稻草熊娱乐拟全球发售约1.66亿股，其中香港公开发售1,657.8万股，国际配售约1.49亿股，另有15%超额配股权。

公告显示，稻草熊娱乐2020年12月31日至2021年1月8日招股，预期定价日为2021年1月8日;发售价为每股发售股份5.10港元-6.16港元，每手买卖单位1,000股，入场费约6,160港元;招商证券国际、中信建投国际为其联席保荐人，预计于2021年1月15日于联交所主板挂牌上市。

另外，稻草熊娱乐已与3家基石投资者订立基石投资协议，基石投资者拟认购总金额为5,000万美元(约3.88亿港元)的发售股份，占国际配售部分的比例约为46.1%(假设中间发售价5.63港元及未行使绿鞋)。其中，雪湖资本认购约3,500万美元，IDG认购1,000万美元，唯品会认购500万美元。

据了解，稻草熊娱乐本次上市后的募集资金将主要用于剧集制作、潜在投资并购、储备IP等。作为近年来为数不多上市的影视企业，稻草熊娱乐以其新媒体基因、平台型运营模式以及强大的资源优势赢得一众知名基石投资者的青睐，这也其定价和估值打开了广阔的想象空间。

基石阵容强大，认购热情高涨

根据全球发售招股书所示，稻草熊娱乐吸引到众多知名基石投资者的踊跃参与，包括雪湖资本、IDG、唯品会。

其中，雪湖资本是一家总部位于香港专注于亚洲市场的对冲基金管理公司，管理资产超过30亿美元。官网显示，雪湖资本坚持以长期的基本面驱动的投资理念进行公开市场投资。投资团队借助内部独有的专业研究能力和结构化的严谨投资程序，重点评估科技、消费、医疗和金融等行业的潜在投资标的。

此前，2020年7月15日在港交所上市的华夏视听，雪湖资本亦是其IPO的基石投资者之一。从华夏视听上市以来的股价走势来看，雪湖资本收获颇丰。截至12月29日，华夏视听股价为7.2港元，较其发行价3.1港元已经翻番。一位影视圈投资人士表示，目前影视行业估值正处于筑底阶段，2021年影视行业估值将迎来估值修复，雪湖资本接连投资两家头部影视企业，足见其对影视行业的良好预期。

另外，IDG资本作为基石投资者压阵也受到市场广泛关注，极少作为基石参与投资的IDG资本的加入，更表明了其对稻草熊娱乐的认可。作为长期投资中国技术型企业以及以技术和创新为驱动的风投机构，IDG是知名的VC/ PE投资机构。多年来，IDG资本始终追求长期价值投资，在风险投资、私募股权和收购兼并领域均积累了丰富的投资经验，主要投资方向为TMT、医疗、消费&娱乐、先进制造&清洁能源。

除了雪湖资本、IDG资本之外，稻草熊娱乐还引入了唯品会，以此次投资作为探索未来潜在战略合作机遇的敲门砖。上述人士表示，目前爱奇艺已是稻草熊娱乐第二大股东，此次唯品会也参与认购，这意味着，稻草熊娱乐的影响力正在逐步扩大。唯品会的加入，有望实现各自渠道和平台的协同及多方共赢。

独创平台型运营模式，助推行业向工业化方向发展

稻草熊娱乐成立于2014年，作为一家影视公司，其背后的股东可谓“星光熠熠”。据招股书，稻草熊娱乐控股股东为刘小枫，在此次全球发售前持股比例为58.41%;爱奇艺、刘诗施(即演员刘诗诗)、赵丽颖分别持股19.57%、14.8%、0.79%。

据了解，刘小枫及其管理团队在影视剧集行业有数十年从业经验，在行业内具有较强的影响力和资源整合能力。值得一提的是，刘小枫曾打造过《新白发魔女传》、《蜀山战纪》系列、《繁星四月》等多部热门剧集，其中稻草熊成立后的首部剧集《蜀山战纪之剑侠传奇》首创了先网后台(即先网络平台、后电视台的播出)的播出模式，被认为是改变中国影视剧集生存环境的创举。目前先网后台、网台联动模式已成为中国影视剧集发行的普遍模式，不仅令中国剧集面向受众更广泛的多元化市场，也大大促进了网剧市场的蓬勃发展。

作为影视产业的服务者，稻草熊娱乐通过打造“平台型”运营模式，向全行业开放合作、拥抱优质创造人才。依托于资金、版权、销售发行等优势资源，稻草熊娱乐敞开和所有市场中的内容、制作型公司合作，并同时聘请高能力的品控专家评估和判断项目，以确保能够在市场中选择到优质项目和优质创作者。

值得一提的是，这种运营模式不仅解决了大部分创作人的痛点，还有助于剧集的顺利发行。目前市场上有些剧集在制作完以后，经常需要等上几年发行，或者最终发行不了。而稻草熊娱乐选择与各大电视台和视频网站平台合作，即可以向不同的发行平台提供其需要的内容。稻草熊娱乐则根据各个发行平台和观众的偏好和特定需求，利用其强大的资源整合能力，将行业参与者匹配到各自擅长的产业链环节，形成完善的生态系统，实现协同效应。最大限度的以剧本创作为中心，保障剧集质量，获得更高的口碑和观众喜爱度。稻草熊娱乐这一前瞻性理念，也将推动行业向更纵深的工业化发展。

招股书显示，这种资源协同互补的运营模式，大大缩短了公司剧集从孵化到制作再到发行的周期。招股书显示，自提交影视剧项目备案至剧集实现首轮播映，稻草熊娱乐平均需要大约17.8个月，低于业内约22.5个月的平均周期。而在剧集周期缩短的同时，也加快了投资回报，大幅降低了稻草熊娱乐的财务和经营风险。

收入稳定增长，募资重点投向剧集制作

依托于独到的经营理念，稻草熊娱乐以其自身丰富IP储备能力和剧集发行能力，展现出了强大的行业优质资源整合力，并塑造出行业领先的品牌形象。

据弗若斯特沙利文报告，按2019年首轮播映剧集数目及剧集收入计，稻草熊娱乐市场排名分别为第四和第六。此外，稻草熊娱乐是江苏省唯一一家拥有《电视剧制作许可证(甲种)》的剧集制片商，而全国只有73家企业拥有该资质，其中非国有企业仅有29家。

财务数据显示，稻草熊娱乐近年来营收始终保持平稳增长。招股书显示，2017年-2019年，公司收入分别为人民币5.43亿元、6.79亿元、7.65亿元。2020年上半年，在全球经济受到新冠疫情影响的情况下，稻草熊娱乐仍实现收入5.8亿元人民币;调整净利润为7,208万元人民币，已超过2019年全年。此外，同期毛利率大幅提升至23.4%。

从招股书可见，稻草熊娱乐业务收入主要来自于自制剧集播映权许可、买断剧集播映权许可和定制剧集承制服务。自成立以来，稻草熊娱乐合计制作和/或发行32部电视剧/网剧。目前，稻草熊娱乐拥有多达31个可影视化的优质IP储备，包括6个原创及25个改编IP，此外，稻草熊娱乐还有多个筹备中剧集项目，以备未来的可持续发展。

稻草熊娱乐从早期的自制剧开始，正朝着定制剧的方向升级。与传统的自制、买断剧集后赚取发行收入的模式不同，稻草熊娱乐通过与头部网络视频平台深度合作，向其提供全方位的剧集制作服务，得以实现双赢。目前定制剧逐渐成为稻草熊娱乐业务的重点。

这一点和美剧的制作方式有异曲同工之处。在美国，定制剧多是由资金雄厚的视频网站投资之后制作。一方面，影视公司根据网络视频平台需求提供工业化制作，于剧集制作早期阶段减轻营运资金压力并取得制作溢利。另一方面，网络视频平台也可以充分利用外部资源制作网剧，使其内容库更加丰富。

对于上市以后的规划，稻草熊娱乐也有着相当清晰的规划。从本次募资投向来看，稻草熊娱乐拟将70%的募集资金围绕其主营业务剧集制作进行使用。招股书显示，公司本次募资将主要用于剧集制作，用于包括《公子倾城》、《月歌行》、《浮图缘》等预期于2021年或2022年播映的剧集。

另外，公司拟将其余30%的募集资金均摊于潜在的股权投资或并购、收购IP、营运资金及其他一般公司用途。稻草熊娱乐在招股书中表示，其将通过对剧集产业链上、中、下游持续投资与布局，进一步增强剧集的开发、制作及发行能力。可以预见的是，稻草熊娱乐上市以后，将进一步增强其核心竞争力，打造一个国际化的娱乐集团。

关键词： 稻草熊娱乐集团